北京时间8月29日，中国全屋互联网家电开创者云米科技正式向美国证劵交易委员会（SEC）提交了IPO（首次公开招股）招股书，计划于北京时间9月25日晚间登陆纳斯达克证券交易所，股票代码为 “VIOT”，发行价定为9美元，位于此前区间价低端，最多筹资1.18亿美元。云米科技此次上市将类似灿谷，优信和小赢科技一样，以“新兴成长型公司”（emerging growth company）的身份登陆美国证券市场。云米科技也是继华米之后第二家赴美上市的小米生态链企业。

从招股书显示，云米科技此次计划发行1140万股美国存托凭证（ADS），发行价为9美元；每个存托凭证相当于3股A类普通股。同时云米科技给予承销商171万股美国存托凭证超额配售权利。投资银行摩根士丹利和中金公司将成为云米科技首次公开募股的联席承销商。招股书显示，云米科技此次募集到的资金用于包括产品、服务和技术研发，销售和营销活动支出，潜在的战略投资和收购等等。

另外云米科技招股书显示，此次赴美IPO后将采用A类普通股和B类普通股的双股权结构。A类普通股和B类普通股持有者享有除投票权和转换权以外的同等权利。每1股A类普通股享有一票投票权，而B类普通股享有10票投票权，B类普通股可随时转换为A类普通股，而A类普通股不可转换为B类普通股。在不实施超配情况下，公司创始人、董事长及CEO陈小平先生、公司高管以及小米公司将持有云米科技全部B类普通股。

下面我们就来了解下这个即将于北京时间9月25日晚登陆纳斯达克交易所的云米科技：

企业概况

公开资料显示，云米科技是一家定位为专注于智能家电研发、制造、销售的全屋互联网家电企业，致力于为家庭提供安全、智能的全屋互联网家电解决方案。公司与2014年成立，总部位于广东佛山市顺德区，并在广州市、北京市等地设立分部。

云米科技在招股书中称，公司自成立以来已经实现了重大增长，而增长的主要驱动力则包括品牌认知度的上升、新产品的发布、产品销售的强劲表现以及智能家居AI（人工智能）和IoT（物联网）技术在中国市场上的接受度和被采用度日益上升等。截至2018年6月30日，云米科技的家庭用户总数与截至2016年3月31日相比已经增长了近10倍，从当时的约11.3万增长至120万以上。

另外云米招股书显示，小米是其重要的战略合作伙伴、股东和客户。与小米的战略伙伴关系使云米能够使用小米的生态系统用户、市场和数据资源，并获得相关支持建立互惠互利关系。

公司产品

云米科技结合AI人工智能，IOT物联网，并全新设计交互体验，打造全新互联网厨房，运用AI图像油烟识别，油烟机风随烟动，21寸大屏冰箱、娱乐、购物等更多趣味体验。

全屋家电、智能互联，打造互联网之家。

云米提供完整净饮水解决方案，从原有洁净水质，让好水覆盖生活方方面面。

云米搭建空气净化系统，通过多个传感器识别，实现舒适空气及温度。

云米全屋智能家居与小V只能家庭控制/交互中心

场景示例

云米F2C新零售

门店场景体验，扫码支付，工厂直发。线上线下同款同价无差别，全方位实现“体验店+互联网”生态。

同时云米采用创新的互联网分销模式，实现线上线下的完美融合。通过共享互联网平台资源，分享互联网分销红利，颠覆传统层级分销模式。

融资历史

云米科技自成立至今只经历了2次融资，且数额均未披露。

2014年7月，云米科技获得小米科技的天使轮投资。

2015年1月，获得雷军控股的顺为资本，红杉资本，晨兴资本及GIC新加坡政府投资公司的A轮融资，数额为数千万人民币。

财务数据

招股书显示，云米2016年、2017年营收分别3.12亿、8.73亿（1.31亿美元），云米2018年上半年营收10.4亿元（约1.57亿美元），上年同期为2.7亿元。

云米2016年、2017年毛利分别为8003万元、2.75亿元（约4158万美元），云米2018年上半年毛利为2.89亿元（约4375万美元），上年同期为8016万元。

云米2016年、2017年运营利润分别为1430万元、1.05亿元（约1593万美元），云米2018年上半年运营利润为7922万元（约1197万美元），上年同期为2156万元。

云米2016年、2017年净利分别为1626万元、9324万元（约1409万美元），云米2018年上半年净利为7029万元（约1062万美元），上年同期为1892万元。

云米2018年第二季度营收为7.09亿元，毛利为1.91亿元，净利润为4086万元。

云米科技截止第二季度现金流为2.57亿元，去年同期为1.63亿元。

云米科技2018年上半年资产负债9816万，2017年全年为1.69亿，有递增趋势。

云米科技业务收入比例，智能家居占比79.6％，其中智能净水41.6％，智能厨房27.4％，其他智能产品为10.6％。

股权结构

企业VIE架构图示

IPO后公司股权结构图及股东持股比例

持股分布

在首次公开募股之前，云米科技董事和高管合计持有公司股普通股93354545股，占总股本的53.6％。在首次公开募股之后，他们将持有4500000股A类普通股，以及88854545股B类普通股，占总股本的44.9％，以及表决权的70.9％。其中，公司创始人、董事长及CEO在首次公开募股前持有88281818股普通股，首次公开募股后将持有4500000股A类普通股和83781818股B类普通股，占总股本的42.5％，以及表决权的66.5％。公司董事、小米高级副总裁刘德在公开募股前持有5072727股A类普通股，占比2.9％，首次公开募股后将持有5072727股B类普通股，占总股本的2.4％以及表决权的4％。

主要股东的持股比例

云米创始人陈小平通过Viomi Limited持股为41.3％，加上代持共有50.7％股权，为公司最大股东。IPO后，云米创始人陈小平通过Viomi Limited持股为34.5％，拥有53.7％的投票权。

顺为资本持股为20.5％，小米旗下基金Red Better Limited持股为19.5％，即雷军系一共持有云米40％股权，为第二大股东。IPO后，顺为资本持股为17.1％，拥有2.8％投票权；小米通过旗下基金Red Better Limited持股为16.3％，拥有26.7％的投票权。

红杉资本旗下基金SCC Venture V Holdco I， Ltd.持股为6.3％。IPO后，红杉资本旗下基金SCC Venture V Holdco I， Ltd.持股为5.2％，拥有0.9％的投票权。

企业高管

陈小平

云米科技创始人、董事长兼首席执行官。1998年获得中山大学工商管理硕士学位，并获得华中科技大学工程与金融双学士学位。于1999年至2014在美的集团就职至发展部副总裁，2013年-2014年负责管理研发中心。随后与2014年5月创办云米科技，一直担任公司董事长及首席执行官。

刘德

刘德先生于1996年至2001年在北京理工大学工业设计学院获得工业设计学士学位和机械设计与理论硕士学问，并在2010年获得艺术中心工业设计硕士学位。刘德先生是中国工业设计领域的领军人物，他的团队多次获得工业设计奖项，包括红点设计奖，IF设计奖及红星设计奖等超30次国内外大奖。同时还单程中国工业设计协会副会长和国家制造战略咨询委员会委员。并于2015年获得“中关村优秀人才”及2016年“北京市创新创业领军人才”等个人奖项。刘德先生是小米联合创始人及生态系统高级副总裁，负责小米的物联网和生活用品业务。自2018年6月担任公司董事。

蒋顺（CFO）

蒋顺先生与2007年获得墨尔本大学商业与法律双学位。并于2010年4月至2015年6月担任德意志银行金融部门副总裁。此后加入摩根士丹利担任执行董事，并于2018年8月加入云米科技，担任公司首席财务官，负责公司的财务、战略及投资。

市场前景

时代的发展导致互联网已经不能满足人们对生活的创新热情，互联网的升级版——物联网诞生。另外人工智能也成为了国家战略发展的必需品，因此物联网遇到人工智能就是一个全新的机遇与挑战。

总之，当前最新最前沿的科技就是智能化，顺势而生众多智能化科技公司。不管是传统的企业转型升级还是想抢占新一轮的改革发展的制高点，整个社会都沉浸在智能化的氛围中。而在万物互联时代，智能家居作为物联网最简单的切入点，吸引了谷歌、微软、Facebook、英特尔、BAT、小米等科技巨头纷纷布局，不断推出各自的智能家居产品，推动智能家居产品普及率的提升，促进智能家居市场规模的增长。

从全球市场来看，美国statista统计的数据显示，2016年全球智能家居市场规模为168亿美元，其中美国为97．13亿美元，是全球智能家居市场规模最大的市场；从国内市场来看，根据前瞻产业研究院的统计，2016年中国智能家居市场规模为605．7亿元，2012－2016年年均复合增长率为42％，呈现极为迅速的发展态势。

在企业市场份额方面，目前智能家居市场格局未定，各大厂商正积极布局，以抢占先机，为未来占据市场高点奠定基础。目前我国智能家居市场由互联网巨头BAT牵头，联想、京东、小米、魅族紧随其后，海尔、美的、格力、海信、TCL等家电大咖相继入局，电信、移动、广电等运营商也想分一杯羹。未来，预计苹果、谷歌、亚马逊，以及中国的BAT，由于本身具有资金优势、技术优势、人才优势、流量优势，更有可能成为未来智能家居领域的霸主。

从当下看，智能家居目前难以进入普通住宅最重要的原因还是价格太高，目前家居智能化一般在10万元以上，大众是较难接受这一价格的。如智能家居价格能降到3－5万这个水平，每平米花费500－1000元，这样的智能家居产品就更具现实意义，也能兼具可靠、稳定的常规功能。

但随着物联网、大数据、云计算等技术的进步，未来，高度人工智能的智能家居将是家居的理想状态，智能家居想像空间极大。我国拥有超过4亿户家庭，则住宅家庭智能家居潜在存量市场在12万亿元左右；此外，智能家居作为一个应用平台，可以衍生出无数的商业需求，有如PC及手机。住宅家庭将成为智能家居参与企业争夺的焦点市场。由此可见，我国智能家居行业的市场前景非常广阔。权威报告也分析认为，物联网的未来已来！

1、家务自动化（2025年产值预计为1340—1970亿美元）

在2017年，每年家务占消费者时间的价值等比约为11万亿美元，预计2025年将达到23万亿美元。据相关咨询公司预估，可以独立完成诸如抽真空和切碎食物等任务的智能家居可以减少人们17％的工作量。

其实，通过传感器，并与互联网连接，家用电器不仅可完成人类要做的家务，有些甚至可以预测房主的需求。智能家居可以收集关于日常使用模式的数据，并通过互联网大数据分析来确定家庭的偏好，并开始安排工作例程，例如每周六早上修剪草坪等。

基于消费者调查，2025年，7％至9％的发达国家家庭会采用智能家居设备来实现家务自动化，发展中国家使用比例也将达2％。

2、能源管理（2025年产值预计为510—1080亿美元）

通过使用传感器和预测算法，智能恒温器可检测何时家中无人，并调整温度以节省能源。未来，智能恒温器可实现自动升降温，使人们在家中享受最舒适的温度。此外，通过连接洗衣机和烘干机，人们可获得关于能源价格的信息，以错开能耗高峰期。

智能恒温器可节约20％的暖气和空调费用，通过使用智能电表和智能电器还可以节省更多额外费用。基于消费者调查，2025年，发达国家的物联网能量控制应用的采用率将高达30％，发展中国家使用比例也将达4％至13％。

3、智能安防（2025年产值预计为150—220亿美元）

物联网传感器系统可很大程度上预防消费者在家中遭受入侵。结合传感器，相机和强大的分析技术，未来的物联网系统可感知居民的处境，若居民处于危险之中，系统将发出警报，警察或紧急救助机构将及时采取行动。例如，相机和传感器可安装在游泳池附近，以便在孩子处于危险状态时，马上给家长发出通知。

根据专家访谈，这种安保系统的支付意愿每户每年高达400美元。2025年，发达国家的安保装置采用率将高达30％，发展中国家使用比例也将达9％至13％。

从总体来看，物联网+人工智能的发展将对家居行业全产业链产生翻天覆地的改变。在当前这个瞬息万变的社会，跟上时代的脚步是第一要素。

投资风险

云米科技作为小米生态链企业，参与到红海家电市场竞争之中是一个不争的事实。但作为一家初创企业，云米科技因为作为小米生态链企业，过去几年的日子并不难过，仅仅通过给小米贴牌生产净水器这一项代工业务，就从一开始没有陷入“烧钱透支裸奔”的通道中。正因如此，云米科技招股书披露公司在2016年、2017年的营收分别3.12亿、8.73亿（1.31亿美元）。进入2018年后，公司上半年的营收则为10.4亿元（约1.57亿美元），去年同期仅为2.7亿元，同比增长3.8倍。

但从另一项数据看到，云米科技自我驱动能力的薄弱。在2016年、2017年以及2018上半年，云米科技向小米公司出售产品的营收分别为2.998亿元、7.395亿元和6.515亿，在同期总营收占比分别为95.9％、84.7％和62.6％。虽然，小米对于云米科技制造业务的输血功能虽然在有意识的减少和降低，但仍然偏高。一旦云米科技失去来自小米公司“稳赚不赔”的订单量，那么其从去年开始探索并试错的全屋互联网家电业务，将会驶向一条“不归路”。

另外互联网家电，在中国家电市场探索了5年多来，还没有形成规模化引爆的市场；而云米的品牌影响力和号召力，迟迟未能在主流市场引爆，作为小米生态链企业，在两者基因相似背景下，其品牌的定位和产品定价，却远高于小米。

在中国家电市场持续走低、一路低迷的背景下，云米科技不得不加速的发展扩张脚步。因为不进则退，如果不继续做大规模，就只能面临被吞并、蚕食的生存尴尬。即便是背靠小米这棵生态链，也难以避免被“内部化”的尴尬。

写在最后

一个新十字路口，摆到米云科技面前。一方面云米科技发展之初，享受到小米生态链企业带来的光环，获得不错的启动资金和盈利业务净水器。时至今日，米云都没有进行大规模烧钱的扩张，保持着每年的盈利。但云米自身缺乏来自市场资本对其未来商业前景的看好，一直在小米的羽翼保护之下按部就班发展。云米科技要想在万级规模家电大产业有所作为，必须摆脱对小米依赖，走出一条自我造血的新路。在这种局面的背后，正是云米所要争夺的家电市场。从品牌格局上看，早已寡头主导；从竞争重心来看，白电、厨电、小家电的话语权近20年来，一直未能改变；互联网至今还没有成为家电企业新一轮发展和转型的关键点。

更重要的是，如今在中国家电市场上，云米作为一家初创企业，在品牌缺乏影响力、产品缺乏号力，以及上游的供应链体系、下游的分销渠道网络都需要从0到1的突破建设过程中，不只是简单地“烧钱”就能解决和提升的。即便是小米的空调业务，如今在中国市场发展一年多也没有起势起风。这也就说明，所谓的小米神话在家电行业并没有光环和拉力。

从股价上看，此前登陆的小米科技产业链公司华米科技自从2月上市后，资本市场对其并不看好。无论是上市即破发，还是3个月内跌幅超30％，都足以证明美股投资者对所谓的“小米生态公司”并不买账。况且生态链公司们的大腿“小米”本身，今年7月登陆港股资本市场时估值屡次下调，最终发行价相比此前报道的千亿美金市值近乎腰斩，而且上市以后连续上涨不足7个交易日，而后就开始漫长的下跌，走出一条陡峭的抛物线。

而从云米科技招股书看到它还存在其他的隐患。招股书显示2016年净利润1625万元，经营净现金1549万元，基本持平；2017年净利润9324万元，经营现金流1.239亿元，高于净利润，比较理想。可到了2018年上半年，明明账上有7029万元净利润，现金流方面却是负数，令人大跌眼镜，净利润现金含量更是直接从+133％下跌到-25％，在经营范围没有出现重大改变的情况下，这一改变实在令人警醒。

云米科技的经营现金流在2018年由正转负，净利润现金含量断崖式下跌，标志着云米科技从一家赚钱的公司变成一家烧钱的公司，自身造血能力严重退化。同时在小米生态的市场号召力逐步下跌，且其生态链企业也面临被“内部化”的尴尬局面下。我们甚至可以怀疑说云米科技的上市有可能是因为断崖式下跌的经营造血能力带来巨大的压力，以及需要急需摆脱对于小米依赖，谋求独立和发展的无奈之路。

写在最后，成熟的美股投资者历来非常重视企业的现金流，云米科技捧着这样一份寒酸的答卷，真的能获得美股投资者的青睐吗？也许今天在中概股近期上市浪潮中，云米科技可能走出像蔚来汽车，趣头条的热潮，但未来前路坎坷，这次的IPO更像是一次赌博！

“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。”也许就是当下云米的写照！